6 de septiembre: Crecimiento: escenarios del Gobierno muy improbables

El BCE acaba de publicar, por fin, proyecciones  para el 2016, lo cual nos permite analizar otra vez este tema (Nov 2015, una primera aproximación y Julio 2016, una segunda). Volvemos sobre esto, porque es ciertamente el tema más importante que vive hoy el país. ¿Cuánta recesión y hasta cuándo? Lo es económica y socialmente, pero también políticamente porque marcará la pauta de las elecciones 2017.

LAS PROYECCIONES DEL GOBIERNO

Nota: En todas las proyecciones partiremos de una  cifra de -1,5% en el segundo trimestre del 2016. Esto, basado en las observación de lo que fue la realidad y además de las declaraciones del propio gobierno de que el segundo semestre fue muy malo, pero que luego la economía se recupera. En todo caso, si en lugar de -1,5% fuera -1% o -2%, las proyecciones comentadas a continuación no cambian sustancialmente.

Las proyecciones del Banco Central (gráfico #1) vienen a continuación y reconocen al fin que hay recesión: la economía caería en -1,7% como resultado de una caída en todos los factores (consumo, inversión y exportaciones), cabe señalar que la caída agregada no es mayor porque el impacto previsto en importaciones es muy fuerte -21,2% (casi tres veces la caída del 2015).

Así mismo, dos tercios (28) de los sectores de la economía  mostrarían una caída en el 2016 (ver anexo, el detalle de la proyección sectorial).

Gráfico #1

OFERTA Y UTILIZACION FINAL DE BIENES Y SERVICIOS
Tasas de variación (a precios de 2007)
Variables      \    Años 2015 2016
  (p) (prev)
 
   P I B (pc) 0,2 -1,7
   IMPORTACIONES -8,6 -21,2
     
OFERTA FINAL -1,9 -6,0
     
   CONSUMO FINAL TOTAL 0,0 -2,1
      Administraciones públicas 0,6 -2,6
      Hogares -0,1 -2,0
   FORMACION BRUTA DE CAPITAL FIJO TOTAL -5,9 -9,8
   EXPORTACIONES -0,4 -8,2
   
DEMANDA FINAL -1,9 -6,0

Fuente: BCE

El panorama es muy claro, pero una pregunta importante es ¿qué debe suceder en el segundo semestre para que se de este resultado? Eso lo vemos en el gráfico #2.  No solo que la economía debe recuperarse sino fuertemente. Tercer trimestre: +1,7%. Cuarto trimestre: 2,7%. Una recuperación agregada de 4,4% en 6 meses. Bastante difícil.

Gráfico #2

grafico-2-6Fuente: BCE                         Elaboración: autor

Y si esto es complicado, lo es aún más la otra cifra mencionada por el Gobierno (el Presidente en la sabatina del 3 de Septiembre 2016): “con los esfuerzos que estamos haciendo, ojala pudiéramos llegar al 0%, es muy difícil, pero ojala”. Como vemos en el gráfico #3, para llegar a 0% en el año, se requeriría de +3,8% en el tercero y +5,5% en el cuarto. ¿Difícil o imposible?

Gráfico #3

grafico-3-6Fuente: BCE                         Elaboración: autor

Pero entonces ¿en qué se basan estos escenarios de recuperación del Gobierno? En varios factores, algunos de los cuales aparecen en los dos gráficos a continuación:

*mejora de las cuentas externas

*mejor precio del petróleo

*incremento (o menor descenso) de los depósitos y créditos bancarios, lo cual tiene correlación positiva con el PIB

*mejora en el índice de confianza de los ciudadanos

*mayores reservas, lo cual le permitirá al gobierno gastar más en los próximos meses

grafico-4-6

grafico-5-6

OTRAS PROYECCIONES

Se puede intentar otros escenarios, teniendo en cuenta que algunos de los factores antes señalados son poco estables, además que el consumo y gasto de inversión siguen en tendencia a la baja, la incertidumbre generalizada en particular por las próximas elecciones y las debilidades estructurales de la economía que se han generado en estos 10 años de Revolución Ciudadana, aunque hay parches que intentan corregirlo (reforma tributaria, algo de flexibilidad laboral, concesiones con empresas privadas para carreteras y puertos). Tomemos dos escenarios.

Uno, que podemos llamar, moderado (gráfico #4). Luego de caer los dos primeros trimestres fuertemente, la economía se estabiliza hasta fin de año (0% cada uno de los dos últimos trimestres). En ese caso la cifra para el conjunto de 2016 es -3,2%. Bastante peor que la proyección del Gobierno.

Gráfico #4

grafico-6-6Fuente: BCE                         Elaboración: autor

Otro que es más negativo (gráfico #5). La economía sigue cayendo en el segundo semestre aunque en menor proporción (-1% en el tercero y -0,5% en el cuarto). Resultado agregado para el 2016: -3,8%.

Gráfico #5

grafico-7-6Fuente: BCE                         Elaboración: autor

¿Son estos dos escenarios más realistas? Sin duda, y se darían porque hay al menos dos factores de las proyecciones del BCE que probablemente no se den: el consumo de los hogares va a caer más y las importaciones menos  de lo proyectado. Es altamente probable que la economía termine más cerca del escenario #3 (-3,2%) que de cualquier otro. Se confirmaría lo que se viene diciendo desde hace bastante tiempo.

ATENCIÓN

Hay un tema muy importante que vale tener presente. La economía ha venido creciendo estos años en base a cantidades y precios, y es así como había pasado de 47.000 millones en 2006 a 101 mil millones en 2014. Pero, con el estancamiento del 2015 más la caída del 2016, el propio Banco Central estima que el PIB se situaría en 2016 hacia los 96.000 millones (gráfico #6) (la caída se debe a volúmenes pero también a una caída de precios a nivel del conjunto de la economía).

Con proyecciones más realistas, como las presentadas en la sección anterior, en realidad el PIB estaría alrededor de los 95.000 millones y si el 2017 es nuevamente negativo (desgraciadamente probable) en realidad estaríamos caminando hacia los 90.000 millones. Se habrá perdido parte del camino recorrido (si no estuviéramos dolarizados, el tipo de cambio se hubiera devaluado estos años y el PIB en dólares habría caído a niveles alrededor de los 70.000 millones).

Gráfico #6

OFERTA Y UTILIZACION FINAL DE BIENES Y SERVICIOS
Miles de dólares
Variables      \    Años 2015 2016
  (p) (prev)
   P I B (pc) 100.176.808 96.217.929

Fuente: BCE

COMPARACIÓN CON LA CRISIS DE 1998/1999: ¿errores?

Vale aprovechar para evaluar algo que el Presidente presentó en la sabatina del 3 de Septiembre y es una comparación de las causas y efectos de la crisis de 1998/1999 y la actual.

El gráfico #7 sirve de sustento al análisis (tomado directamente de la sabatina).

Se parte ya de un supuesto errado (¿o engañoso?). La economía sufrió un impacto fuerte en 1998 y se fue deteriorando en 1999, igual que ahora sufrió el impacto en 2015 y se deteriora más en 2016. Por eso habría que hacer una comparación del conjunto de los dos años en cada caso, o sino comparar 1998 con 2015 y 1999 con 2016. Pero el Presidente presenta lo único que no tiene sentido: compara 1999 (año de menor impacto pero de peores consecuencias) con 2015 (año de mayor impacto pero de menores consecuencias). Obviamente en ese enfoque, el 2015 solo puede “salir victorioso”.  Y se justifica, entonces, que ahora se ha vivido la “tormenta perfecta” y no en esa época.

Gráfico #7

grafico-8-6
           1999                         2015  

Por eso a continuación (gráfico #8) presentamos un cuadro que nos parece más justo para hacer comparaciones. Dejamos a los lectores hacer sus propios ajustes y sacar conclusiones. La mía es que la tormenta perfecta fue realmente en 1998/1999, y que pocos resultados mejores del actual período se deben en gran medida a la dolarización que ha generado menos incertidumbre y menos desajustes internos (en particular porque no hay la incertidumbre entre sucres y dólares en la vida diaria de la gente, por ende no hay especulación cambiaría, financiera y bancaria, y el PIB se ajusta mucho menos en valor nominal porque no hay devaluación) … todo esto estando muy claros que, en 1998/1999, sucedieron ciertas cosas como el feriado bancario, que son éticamente inaceptables.

Gráfico #8

grafico-9-6

 

ANEXO: Proyecciones del BCE por sectores
PRODUCTO INTERNO BRUTO POR CLASE DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
Tasas de variación (a precios de 2007)
Ramas de actividad         \           Años 2015 2016
CIIU  CN (p) (prev)
Cultivo de banano, café y cacao 9,5 -4,5
Cultivo de flores -8,2 -1,0
Otros cultivos agrícolas 5,6 1,0
Cría de animales 2,0 0,0
Silvicultura, extracción de madera y actividades relacionadas -5,1 -2,0
Acuicultura y pesca de camarón 20,7 -2,0
Pesca y acuicultura (excepto de camarón) -4,6 -5,0
Extracción de petróleo…. -1,8 0,0
Explotación de minas y canteras 0,7 1,5
Procesamiento y conservación de carne 7,8 -0,5
Procesamiento y conservación de camarón 9,2 -2,0
Procesamiento y conservación de pescado y otros -4,9 -2,0
Elaboración de aceites y grasas origen vegetal y animal -0,9 -2,0
Elaboración de productos lácteos -4,0 0,5
Elaboración de productos de la molinería, panadería y fideos 7,2 0,0
Elaboración de azúcar 1,7 0,5
Elaboración de cacao, chocolate y productos de confitería 1,3 1,0
Elaboración de otros productos alimenticios 3,7 1,1
Elaboración de bebidas -0,3 -5,5
Elaboración de tabaco -9,4 -9,0
Fabricación de productos textiles…. -1,6 -6,0
Producción de madera y de productos de madera 2,1 -3,0
Fabricación de papel y productos de papel -12,8 -0,8
Fabricación de productos de la refinación petróleo y otros -2,6 10,7
Fabricación de sustancias y productos químicos -7,4 -4,7
Fabricación de productos del caucho y plástico -5,1 1,5
Fabricación de otros productos minerales no metálicos 0,4 -1,0
Fabricación de  metales comunes y otros 11,8 -8,5
Fabricación de maquinaria y equipo 0,0 -12,0
Fabricación de equipo de transporte -4,9 -5,0
Fabricación de muebles -11,1 -0,8
Industrias manufactureras ncp -1,6 0,5
Suministro de electricidad y agua 6,4 3,8
Construcción -1,7 -10,3
Comercio al por mayor y al por menor…. -0,8 -1,6
Alojamiento y servicios de comida -1,3 1,0
Transporte y almacenamiento -2,1 -4,1
Correo y Comunicaciones -2,6 0,0
Actividades de servicios financiero… sin seguridad social 0,2 0,9
Actividades profesionales, técnicas y administrativas -1,8 -1,1
Administración pública … 3,0 -2,0
Enseñanza 7,3 0,5
Servicios sociales y de salud 14,4 -5,0
Hogares privados con servicio doméstico -0,7 -5,0
Otros servicios 0,5 -1,7
Otros elementos del PIB -12,1 14,5
PRODUCTO INTERNO BRUTO  0,2 -1,7

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